本周关注

1. 本周股市操作宏观面五大注意

　　六月第一周，大盘未能迎来开门红，沪深两市双双下跌，跌幅分别为3.02%和2.61%。在端午节后的四个交易日，将会有五大宏观方面的因素影响股市。

　　央行上调存款准备金率1%

　　央行7日傍晚宣布，决定上调存款类金融机构人民币存款准备金率1个百分点，于6月15日和25日分别按0.5个百分点缴款。此次调整先于CPI公布之前，且调整幅度较大。

　　摩根斯坦利首席经济学家王庆认为，这可能预示着5月的广义货币供应量M2增速加快。

油价暴涨 周边股市集体跳水

　　上周五，油价创单日最大涨幅，收盘上涨近11美元，创下每桶139美元附近的纪录高位。

　　受油价暴涨影响，6月6日纽约股市遭遇重挫，三大股指跌幅均在2.9%以上。受此拖累，亚洲股市周一集体跳水。

　　国际原油价格大幅上涨，会对石化板块带来冲击，中石化、中石油面临新的调整压力，从而影响A股指数走势。但因油价暴涨走势不会持久，石化板块又已调整在先，中石化又有6月份液化气提价的利好，油价上涨的影响程度没有想象的那么大。

　　建议在品种上选择抗通胀、享受高油价、高成长的公司。

　　可适当关注大能源板块，包括石油石化、煤炭、煤化工、电力、新能源(太阳能、风电、生物质能等)。

　　中国建筑425亿IPO获批

　　6月5日，发审委通过中国建筑股份有限公司的首发申请。

　　上周五，大盘在此利空消息影响下不断下探，上证指数全天以3329点报收，下跌了22点，成交量只有433.7亿元，是相当一段时间以来很少见的“地量”。如此低的成交额，显示市场观望气氛非常浓厚。

　　暂停两个月之后大盘股IPO重启，显示了管理层增加蓝筹供给、改善市场结构的决心。但在目前较为低迷的市况下，大盘股发行给二级市场资金面带来的压力不容忽视。

　　国家统计局将公布5月份CPI数据

　　本周四，国家统计局将公布5月份国民经济运行数据。

摩根斯坦利亚太区大中华区首席经济学家王庆近日表示，5月中国CPI有可能产生明显回落，预计将降至7.7%-8.0%。

　　不过，各家机构均认为，虽然5月CPI数据会有所回落，但大幅下降的可能性不大。

　　有机构认为5月振荡的尾巴会延续到6月。CPI下降并不能改变投资者对经济偏空的预期，经济增长周期已开始出现拐头迹象。

　　提示投资者注意6月通胀结构性变化中的阶段性机会。CPI回落缓解了市场对紧缩货币政策的担忧，有望形成阶段性回升机会。不过考虑到PPI继续上涨，通胀形势呈现结构性变化，判断通胀趋势难有转折。

　　越南股灾半年跌60% 物价涨25%

　　迄今为止，越南股市年内跌幅已经接近六成，成为全球表现最差股市。而此前的2006年，越南股市曾以144%的累计涨幅傲视全球。

　　市场人士和经济学家指出，越南股市在短期内出现如此巨大的反差，根本原因在于当地经济状况的恶化。超过25%的恶性通胀的出现，动摇了经济持续稳健增长的根基，也威胁到货币乃至整个金融体系的稳定。

　　市场人士认为，整体来看，越南股市崩盘的负面影响在上周已经逐渐被消化，对本周股市的影响不会太大。

　　不过越南股市可能会通过两个途径间接影响中国A股，第一是国际热钱从越南撤离，可能会流入中国；第二是以越南为代表的高通胀亚洲国家向中国输出通胀。这或许会使得中国国内的市场对央行紧缩期的预期加强。

另外

政策和市场博弈的能力减弱

　一直强调，政策对目前股市的基调还是以稳定为主。但是在如此严峻并且复杂的宏观经济面前，管理层的股市政策独立性必然受到冲击，其和市场博弈的能力减弱。

　　1.管理层更看重全局利益

　　从本次央行在发生地震和股市低迷的双重因素下，依然采取大幅提高保证金率措施来看，其经济政策的中心是以防范金融危机和维持长期利益为主的。这决定管理层为维持全局利益，有可能会牺牲资本市场的阶段性局部利益。

　　2.依然要关注奥运前后的政策因素

　　在大环境低迷的情况下，奥运带来的政策机会依然存在。在条件允许的时候，奥运前后的市场暴跌依然是管理层所不能容忍的，并可能会采取相应政策措施。所以，我们依然强调投资者应关注市场是否会触及政策底线，奥运前后的政策面态度变化密切关注。

国泰君安 文 昊

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