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　　随着国家关闭环保不达标纸厂力度的加大，非木浆为原料的文化纸的供给将继续减少，公司颜料整饰胶版纸和轻涂纸的价格和盈利能力提高。另外，公司业绩增长来自产品盈利能力和经营效率的提高。 业绩增长一是销售收入的增长；二是产品盈利能力的提高，由于公司所有产品盈利能力提高，公司营业利润增长 幅度大大高于营业收入增长幅度；三是经营效率的持续提高。预计公司2008 年EPS 为0.423 元，考虑到公司未来成长性和扩张能力，我们给予08 年30 倍的PE，半年内目标价位12.69 元，给予持有评级。

　　（广发证券）

　　岳阳纸业（600963）

　　盈利能力和经营效率双提高